完美世界继续“不完美”
撰文/陈邓新
编纂/ 李觐麟
完美世界，走出了至暗时刻。
前不久，完美世界披露，2022年估计盈利13.60亿元~14.40亿元，同比增长268.41%~290.08%，此中扣非净利润估计为6.9亿元~7.51亿元，同比增长578.88%–637.92%。
可诡异的是，完美世界的市值波涛不惊。
那么，完美世界业绩炸裂，为何仍然不及预期？开创人&实控人池宇峰，频频减持为哪般？市值的拯救稻草，到底在哪儿？
业绩向上，市值向下
完美世界，有了否极泰来的味道。
2021年，完美世界的净利润为3.69亿元，同比下跌76.16%，“公司部门游戏随生命周期天然衰减，流水相较于上年同期疫情布景下的高基数天然回落，部门摸索类新游戏表示不及预期抱负”。
不承想，短短一年，完美世界就扭亏为盈，更是创下上市以来最强劲的净利润增速。
然而，本钱市场的立场却颇为微妙。
2022年，完美世界的市值跌幅高达33.44%，而同期上证指数跌幅为15.13%，深证成指跌幅为25.85%，创业板指跌幅为29.37%。
那意味着，完美世界业绩向上，市值向下。
之所以如斯，与完美世界的增速不及预期有莫大的关系。
据界面新闻研究部的数据显示，完美世界的业绩预告净利润中值为14亿元，而券商不断预期净利润为16.95亿元，与预期差值高达17.4%。
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图源：界面新闻研究部
对此，开源证券暗示：“基于公司业绩预告，我们下调盈利预测，预测公司2022年/2023年/2024年的净利润别离为13.92/16.56/19.14（前值18.10/20.63/23.63）亿元。”
事实上，完美世界业绩的含金量值得商榷。
一方面，业绩高开低走。
完美世界2022年上半年的增速为341.51%，而全年的增速为268.41%~290.08%，那意味着下半年的增速放缓。
更为费事的是，净利润呈现了滞涨。
2022年前三季度，其净利润为14.42亿元，而全年净利润为13.60亿元~14.40亿元，相当于2022年第四时度的净利润为-0.82亿元~-0.02亿元。
完美世界坦承：“次要原因是受被投资企业业绩变更带来的投资丧失及股权减值，部门游戏受生命周期影响流水下滑、汇率颠簸及信誉减值丧失等其他因素的影响。”
别的一方面，与竞品的差距明显。
事实上，三七互娱2022年上半年的净利润就高达16.95亿元，完美世界盈利才能与之差距肉眼可见。
此外，在已发布2022年业绩预告的上市游戏公司中，从扣非净利润的角度来看，完美世界不及昆仑万维、恺英收集等腰部敌手，那是一个危险的信号。
于是乎，机构用脚投票。
据同花顺的数据显示，持仓完美世界的机构，2021年岁暮为485家，合计持有10.37亿股；到了2022年年中为295家，合计持有8.09亿股；截至2023年2月8日为23家。
间接叠加间接，池宇峰频频减持
以上可见，外界对完美世界仍有顾忌，那背后的原因有三。
起首，高增长含金量不高。
完美世界2021年遭遇了水逆，净利润大幅滑坡至3.69亿元，恰是那个难看的数字陪衬出其2022年的高增长。
拉长时间线来看，完美世界的盈利还不外回到一般程度，不值得少见多怪。
2017年~20210年，完美世界的净利润别离为15.05亿元、17.06亿元、15.03亿元、15.49亿元；扣非净利润别离为13.98亿元、14.47亿元、10.87亿元、10.43亿元。
那么来看，完美世界的高增长，素质不外是恢复性增长。
一名私募人士告诉锌刻度，股价短期看情感、中期看资金、持久看业绩，那背后表现的是本钱市场对公司现实运营情况的立场，“完美世界不是不勤奋，只是需要更勤奋，如今间隔巅峰时刻还很远”。
其次，池宇峰不竭减持。
完美世界的运营稍有起色，开创人&实控人池宇峰就迫不及待地选择减持：2022年8月24日至12月13日，完美世界控股集团有限公司通过大宗交易减持3001.58万股，占总股本的1.55%。
据企查查的数据显示，完美世界控股集团有限公司为完美世界的控股股东，股东仅有池宇峰与杨晓曦两位，别离持股为90%与10%。
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数据来源：企查查
复盘来看，池宇峰间接或通过完美世界控股集团有限公司间接减持了大量股票，早早变现了财产。
据《长江商报》预算，2019年~2022年，完美世界控股集团有限公司累计套现15.40亿元，同期池宇峰于2019年6月20日、2019年6月21日、2019年11月29日、2020年3月18日、2020年6月19日别离减持了1207万股、596万股、2579.99万股、1980万股、1330万股，间接减持套现的金额约为26亿元。
池宇峰的立场，本钱市场读懂了。
再次，影视继续走下坡路。
完美世界本来的打法为“游戏+影视”双轮驱动，然而2017年之后，影视引擎逐渐熄火，到了2022年上半年，影视的营业收入仅为11989.06万元，同比削减83.56%，占营收的比重仅有3.06%，已处于边沿化的形态。
据国金证券的数据显示，《昔有琉璃瓦》《摇滚狂花》《月里青山淡如画》等剧集相继播出，估计2022年完美世界的影视营业归母净吃亏为2亿元~2.2亿元，吃亏幅度已较2021年的3.51亿元有所收窄。
那意味着，完美世界跛脚的姿势并未改动。
《幻塔》高开低走，撑得起突围的希望？
恢复常态之后，完美世界又面对净利润多年滞涨的棘手问题。
曾经，完美世界对元宇宙寄予厚望。
在其2021年的会议上，完美世界暗示正在分三阶段推进实现“元宇宙”，“公司正在构想一款重磅产物，借助数字孪生、 智能 AI 扩展、虚拟数字人等等，在愈加宏大的世界，实现游戏体验的无限延伸。”
一年过去了，完美世界的元宇宙没有下文。
一名市场人士告诉锌刻度：“完美世界对元宇宙其实其实不伤风，与其押注缥缈的元宇宙，还不如做大做强《幻塔》，当初只不外是‘画饼’抚慰投资者罢了。”
虽然如斯，完美世界靠《幻塔》能走多远，还得打一个大大的问号。
皆因，《幻塔》高开低走。
《幻塔》在国内的开局可谓魔幻，上线首月流水近5亿元、新增用户破万万，一度被外界视为《原神》更大的挑战者。
却不想，《幻塔》上线即巅峰，没有逃过完美世界旗下大都做品“高开低走”的怪圈。
据七麦数据显示，截至2023年2月8日，《幻塔》在中国iOS游戏免费榜中排名第337位，在中国iOS游戏畅销榜中排名第34位。
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图源：七麦数据
海外市场，亦是如斯。
据data.ai 的数据显示，《幻塔》国际版进入120个国度和地域的畅销Top 100，进入49个国度和地域的畅销Top 10。
那之后，除了在日本市场相匹敌打之外，其他国度和地域无论是留存或是付费，均呈现大幅度下滑的现象。
一名游戏从业者告诉锌刻度：“《幻塔》底层逻辑仍是MMO，推崇的是玩家攀比，进而迸发更大的消费欲望，而《原神》则能够当成单机游戏来玩，米哈游比完美世界更懂‘二次元’。”
总而言之，完美世界固然业绩炸裂，但未及外界预期，再叠加池宇峰的频频减持，从而令本钱市场望而却步。
那么，完美世界继续“不完美”。
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