华兴资本离得开包凡吗？

记者 | 李京亚

2017年1月，近500人的华兴本钱第三次搬场，迁至北京三里屯盈科中心。在一场暖楼性量的媒体碰头会上，有人问包凡，若何对待知乎上提出的华兴本钱“去包凡化”？

包凡其时的答复是，“去包凡化无非就是以后我的伴侣圈小一点，列位合伙人的伴侣圈大一点。我希望当我和我的伴侣圈退出那个舞台的时候，华兴还能继续传承下去。”

类似的话后来包凡又反复提过几次。

华兴内部初次提出“去包凡化”是在2015年春的一场总结会上。2014年的华兴本钱风光无限，京东IPO一役奠基了其投行界天花板的地位。包凡却觉得：没有包凡，华兴就没有过去，可是只要包凡，华兴就没有将来。“你看今天高盛，Mr. Goldman和Mr. Sachs在哪？他们的后代都没人在公司里，但它们很牛，那是我的逃求。”

八年过去，谁都没有料到，包凡会以一种意想不到的体例暂时分开公司。

2月16日，《财新》发出报导，称华兴本钱开创人兼CEO包凡已失联，原因或许与华兴前高管森林被查有关。去年9月，华兴证券董事长森林被有关部分带走。在参加华兴前，他持久在工商银行任职。

当日晚间，华兴本钱控股发布通知布告确认包凡失联，并暗示集团目前运营维持一般，华兴本钱的日常办理和运做由施行董事谢屹璟和王力行继续负责。

据界面新闻记者领会，包凡此次系因共同查询拜访被带走，失联时间约为一周摆布，而非外界传言的一个多月。

失联动静曝出次日，华兴本钱控股周五盘中最多重挫50%，创2018年9月上市以来新低；当日股价收挫28.2%，创上市以来更大单日跌幅。单从股价表示看，华兴的“去包凡化”还远算不上胜利，那家公司仍然和它的灵魂人物亲近绑定。

2016年是包凡行事气概变革的分界点。GQ给包凡做的专访《从林冲到宋江》里面提到，在那一年，包凡削减了曝光次数，以至不再玩他钟爱的赛车和拳击，华兴也不再有泥石流式的交易呈现。

2016年，华兴员工已从2014年的100人激增到500人，包凡认为本身的办理压力过大，也起头担忧“大公司病”的呈现。

在华兴内部，一场自我革命正在停止。《财经全国》曾详细报导过此次内部变革，华兴将过去的核心参谋营业组拆为两块，行业组笼盖资产端，产物组负责资金端，加上已有的并购团队和同年成立的华兴证券A股团队，华兴完成了一次精细的专业分工。

以那场变化为起点，华兴尔后停止了若干次大小组织架构晋级。华兴控股2018年于香港交易所主板上市，2019年财产营业铺开，几乎一年踏上一个严重台阶。华兴也起头像互联网大厂一样，面对快速迭代带来的各类挑战，在2016年，华兴起头在内部测验考试推行Google的业绩查核系统。

那些变化由包凡、王力行为主的办理层鞭策。与之相伴的，是不停于耳的“去包凡化”提议，亦由他本人主导。

事实上，从2019年起，包凡从抓全局抓投行逐渐转向抓投资，那旋即促进了华兴资管营业的敏捷兴起。

通过华兴2021财政报表能够看出：固然投资银行营业仍是更大收入来源，但次要利润来源已经在于投资办理，比拟之下，华兴证券仍处于爬坡阶段，2021年刚实现盈利，而新增财产办理处于起步阶段。

华兴本钱的投资办理，也就是私募股权投资营业鼓起于2013年，于2015年至2017年到达出手高点，投资轮次集中于早期，多在B轮之前，投资范畴上聚焦于医疗和企业办事那两大偏传统赛道。

截至2021年12月31日，华兴投资办理营业的资产办理规模约490亿人民币，此中华兴新经济基金办理资产到达约368亿人民币，新经济基金办理着四收美圆基金和四收人民币基金。

FA行业资深从业者，新兴企业融资与并购征询品牌让交易发作开创人权星认为，“华兴的投资营业，也就是新经济基金，和此外FA跟投基金不太一样，愈加市场化，愿意领投，也愿意投不是本身做FA的项目。”

去年5月，华兴新经济基金完成第四期人民币基金30亿元初次关账。那笔募资有目共睹，按照清科统计的2022年前三季度数据，绝大大都大额人民币基金均由国资布景的办理人倡议设立，只要规模小于一个亿的基金中，国资占比才稍低。

华兴本钱在那种时刻能募集到30亿基金，相当于其资管营业已具备硬实力为本身预备出足够的衣物御寒。

包凡对此次募资的新理解是：要尽可能扩大投资人笼盖面，数量与类型上都要拓宽，包罗财产本钱、国资、处所政府；更要爱护保重本身的老投资人。

“LP反复投资绝对是权衡一个GP品量的硬核目标，LP和GP能够持久共荣。”包凡说，他2022年的大量精神都花在投资的调研之上。在创投圈中，LP泛指出资方，GP则泛指基金办理者。

FA行业资深从业者权星认为，包凡从发家营业FA向投资迁徙契合大势，投资办理营业一般都比做FA营业赚钱。前者的收入很大水平依赖办理规模，每年收取固定的办理费，风险相对更低收益更不变，“只要做大规模控造风险就是稳赚不赔。”权星暗示。

权星进一步解释了FA和资管在华兴内部的站位，“FA营业是华兴捕获市场动态和维护江湖关系的抓手，而那一营业特点是市场颠簸对其影响较大，出格是19年和22年的本钱寒冬，FA营业遭到冲击很大。投资营业则是FA积累的信息和资本的变现，从财报上看，华兴的投资营业收入更稳健，可以穿越周期，会成为现金牛营业。”

截行目前，华兴本钱集团旗下有四大营业邦畿，别离为投资办理、投资银行、财产办理和华兴证券，规划横跨一二级市场，此中投行与资管是其核心。截行2022年6月，华兴本钱总资产规模为144.53亿人民币。

华兴的业绩近年也跟着市场有所起伏，2022年上半年，华兴本钱实现营收5.12亿元，同比下滑了42.39%；对应实现归属净利润负1.54亿元，同比下滑超110%。但2019年起头，华兴的投资办理营业始末能维持4亿以上的不变年收入规模。

权星对华兴本钱的FA营业仍然看好，他告诉界面新闻，华兴本钱在很长时间内会由FA和投资双轮驱动，FA行业在2021年进入3.0时代，强者恒强的逻辑不再存在，华兴也会遭到细分范畴新晋兴起FA的冲击，但其仍有很深的护城河，“他们在2019年之后鼎力开展医疗组和硬科技组，此中医疗安康行业FA做得很不错，行业Top3级别；华兴的硬科技项目做得也好，算是第一梯队但不是更好的FA；TMT营业因为市场原因，（比拟）15、16年高峰有些落寞了。”

“华兴FA强在行业笼盖，他们在各个赛道头部项目都有必然影响力，FA营业始末是华兴集团重要的项目来源。”权星弥补说。

包凡失联之后，华兴录用了两位“救火队长”，其一为谢屹璟，他2005年就参加华兴本钱，是华兴的结合开创人，也是华兴上市之时包凡身边的敲钟人，目前担任华兴本钱董事总司理，兼任医疗行业团队主管。

他负责的医疗行业团队是华兴更大的团队，无论是从投资数量仍是投资成就上，医疗大安康都是华兴本钱的核心赛道，华兴在那一范畴参与了药明康德、华大智造、华熙生物等9家上市公司的投资。

其二是更为出名的王力行，在华兴施行委员会中排名第四。他2006岁尾结业后被“校招”入华兴，自2012年起头负责并购工做，那位80后早期员工是包凡为数不多的亲率门生之一。

2015年是王力行的高光年份，他率领的华兴并购组风头一时无二，做成了13起并购案，滴滴快的、美团点评、58赶集、携程去哪儿四大典范并购都由他操盘。此中滴滴快的并购案，华兴是两方的独家财政参谋，那也是阿里系和腾讯系初次坐上统一张桌子会谈，通过王力行的精巧设想，那桩手艺壁垒很高的交易仅用22天便完成交割。

业内认为，谢屹璟和王力行不断是华兴仅次于包凡的2、3号人物。

据记者领会，包凡很早就起头花鼎力气培育能分管他工做的年轻人。2018年，华兴本钱内部推出了年轻领袖方案，选拔出80后中最有潜力的高管，花鼎力气培育，前后两期方案共计有16小我，华兴证券总司理，内部人称项主任的项威就是此中一员。项威之外，2021年加盟华兴证券的副总司理马刚也有着强悍履历。

包凡提到过华兴本钱下一代领袖尺度：没有营业才能不克不及服寡，在那之上才气谈以德服人，“需要时间的考验。”包凡强调。

包凡失联次日，华兴股价遭遇腰斩，路透社援引一位认识包凡的人士评论称，只能申明华兴仍是一个one-man business、key-PErson focus（关键人物为核心）的贸易形式，所以从企业治理来说风险比力大。

其其实森林参加华兴之后，华兴与雪球调研团做了一场漫谈。包凡专门提到，他在公司的影响并没有外界想象中大，“投行的事儿我如今根本不管，都是森林、项威管，那个形态至少3年了，外界可能没有任何感知，华兴内部很早提出要走机构化的道路，那个事儿其实不断在做。”

包凡其时还谈到了风险，“恰好是看到风险，就是公司对关键人事依赖的风险，若是想基业长青，就必然要很早去做规划。”

权星认为，所谓“去包凡化”，是希望营业开展去本位主义，成立完美的公司系统和办理架构，那是任何百年投行的根底。“但不代表他不管营业和交出资本，只是指从台前退居幕后。”固然目前看来华兴内部无人能替代包凡，但若是有时间顺利过渡，王力行或答应以成为华兴本钱的“张勇”。

成立机造，分离风险，华兴“去包凡化”的挑战如今才实正起头。