TMT行业手艺迭代快，手艺立异曲线是扰动研究模子的关键要素。而通信又是此中演变周期极长，内涵、手艺变革极大的行业，那对阐发师的常识系统迭代才能提出了很高要求。
从法令专业跨界处置通信研究的武超则，2013-2019年持续7年在新财产更佳阐发师评选中获得通信行业第一名，从而摘取“白金”殊荣。在兼顾研究的同时，武超则还在32岁之时走上中信建投证券研究开展部行政负责人的岗位，对研究部分的定位、办事对象、查核机造等做出了一系列变化。
来源：新财产（ID：newfortune）
做者：何倬
原题目：《“白金阐发师”武超则：跨界通关，进阶通信研究之巅》
2011年，从英国斯旺西大学（Swansea University）获得法学硕士学位的武超则，回到国内后并未选择成为一位律政佳人，而是鬼使神差地进入证券行业，在中信建投证券研究开展部做起了通信行业阐发师。
10年潜心研究，积淀经历，她已于2019年成为新财产“白金阐发师”，获得行业更高荣誉。做为研究开展部负责人，300人研究团队的办理工做，她也做得有条有理。
每天8点前筹办好晨会相关材料，8点半开晨会，之后即是客户路演类工做，下战书则是内部讨论会……就如许一天摆设七八件事，每周清掉所有短期工做，并排出部门时间推进金融科技、财产链研究等持久工做，即是武超则的日常形态。
新财产，赞309
01
十年进阶，摘得通信行业七连冠
2011年参加中信建投证券时，刚结业的武超则对证券研究行业其实不领会，只是主不雅地认为，研究是偏案头类的工做，家人和本身都觉得“比力合适女生”。
成为阐发师之后，她发现，本硕都是法令布景的人士参加金融业其实不稀有，对法令的熟悉与深入理解，有助于金融展业时避险与另辟门路，并且，法令人的理性思维也是金融从业者所需的特量。
中信建投证券有一套完好的应届生培育系统，包罗让新人在差别的部分轮岗，从价值不雅到研究才能对其停止全面塑造。
武超则对刚进入中信建投的场景记忆犹新，做为应届生的她，先是到各个营业部分熬炼，领会其运做情况，进修根本的工做办法论。那个过程大要持续了一两个月，帮忙她从学生转换成了职场人。
在此期间，她还收成了“革命友谊”。一路入职的小伙伴颠末那段时间的相处，有了深挚的豪情根底，如今那些人也成了中信建投各个营业部分的核心骨干，跨部分合做时交换更为顺畅。
培训期事后，便起头定岗。分配到研究开展部的新人，一般根据其大学主修专业来确定研究标的目的，金融或法令布景常被默认为没有专业属性。彼时，中信建投的造纸轻工研究团队正好缺研究助理，法令专业的武超则便被分配到那个岗位。
半年多的造纸轻工研究，让她对阐发师的工做有了进一步领会：那并不是埋首书斋的科研类工做，而是带有很强的办事和前台营业性量，需要与客户慎密交换，且强度其实不比此外营业部分低。
好在武超则的适应才能比力强，爱挑战和承受新事物的她逐步发现，本身很合适那份工做。
之后，研究开展部人员调整，武超则又被分配到专业性极强的通信研究团队。高中学理科的武超则，并未感应不适。在她看来，专业常识只是阐发师研究功力的一部门，要做好研究，思维才能、阐发办法和研究框架更重要。
为尽快上手，她一方面通过行业培训课程，进修通信行业根底常识，搭建研究框架；另一方面，她认为做行业研究，核心是去上市公司调研，掌握第一手材料。一年时间，她调研了几十家公司，此中有一家公司一年去了十几次，通过与公司的交换，对通信行业有了更曲不雅的领会，前进飞速。
而今，累积10年之功的武超则，通信行业的研究框架日臻成熟。
她认为，通信是TMT范畴演变周期最长的行业，迄今已履历了2G、3G、4G、5G的迭代，在那一过程中，那一行业自己也发作了庞大的变革。
2000年到2010年，通信行业比力简单，次要包罗通信办事和通信设备两大板块，通信设备商只要中兴、华为等，通信办事板块则次要包罗SP（Service PRovider，办事平台供给商）和CP（Content Provider，内容供给商）等办事商，其基于运营贸易务，为用户供给增值办事。行业景气宇的判断，则是基于运营商的本钱开收停止，而运营商开收又有周期性，跟着2G、3G、4G、5G手艺的迭代停止采购和规划。所以，过去通信属于TMT范畴周期性比力强的行业，是科技股、生长股中的周期股。
2010年到2020年，OTT（Over The Top）等风潮下，QQ、微信等互联网平台和应用对通信商的办事替代性凸显，不管通信仍是TMT大类行业，营业日益穿插交融，鸿沟越来越模糊，通信办事商和通信设备商也不再严酷划分，例如，华为固然以通信设备造造起身，但如今不只做手机、芯片等硬件，也供给大量面向B、C两头的软件和办事。
同时，跟着各类互联网应用深切我们的生活与消费，物联网等手艺的应用，TMT的内涵也在拓展。TMT以前是科技（Technology）、媒体（Media）、通信（Telecom）的缩写，如今，那一范畴的规划框架则酿成了端-管-云，讲究从末端（Client）、收集（Connection）到云端（Cloud）的协同。以前阐发师要看计算机行业，如今，造造计算机的实体企业已不是焦点，算力则成了计算机的核心，引领GPU行业开展的英伟达甚至更新锐的量子计算由此为市场合存眷。
行业纵深不竭拉大，对阐发师提出了更高的要求。
武超则认为，阐发师进阶分为三个阶段：第一阶段，要及时、准确跟踪行业信息，建好数据库；第二阶段，要分辨信息实伪，进一步阐发其对财产和投资的影响，并输出对行业内企业开展经历的察看；第三阶段，参考战略研究的办法，视野从行业内部企业之间的中不雅比力，上升到差别行业之间的宏不雅比力，“自上而下”指点行业设置装备摆设。
“大部门阐发师还到不了第三阶段，能做好前两个阶段已经很不错了。”而因为TMT行业的奇特属性，做好前两个阶段的研究也不容易。
武超则认为，TMT行业的beta良多时候要比单个公司的alphal更重要，许多公司无论业绩若何，在风口到来时股价城市一飞冲天，因而，很难做价值投资。例如，互联网时代培养了一波全球性的互联网公司发作，接下来，汽车智能化、物联网标的目的也会有一批新的公司走出来。当然，从另一个维度看，无论借力哪个时代布景起飞，那些能飞优势口的公司，都是因为自己持久在行业扎根，并成为了此中的佼佼者，才气抓住时机，它们不是什么热就做什么，而是自己就深耕在阿谁范畴。
与此同时，TMT行业的研究与消费品、周期品完全差别，其手艺迭代十分快，例如茅台的产物和手艺几十年来都没有太大变革，迭代的更多是生齿构造、消费场景，而挪动互联网、数字经济等词汇在10年前都没有。因而，TMT行业的研究中，手艺立异曲线是扰动研究模子比力关键的要素，阐发师的常识系统迭代至关重要。
武超则暗示，从宏不雅和行业层面看，当下都是一个巨变时刻，不管做投资仍是做研究，过往的经历和阐发框架可能不太奏效，从业者要有不竭进修新工具的才能。TMT行业的研究和投资不是不克不及简单粗暴地去做时间的伴侣，而是要跟着时间和手艺变迁去迭代研究系统。
除了专业范畴的常识更新，阐发师还要在更宏不雅的战略视野下反不雅行业，才气迈上研究的第三级台阶。2022年A股市场分化与颠簸的考验，让武超则愈加坚信宏不雅、政策和战略研究的重要性。
在她看来，若是阐发师老是“自下而上”研究个股，仅仅站在本身研究的行业之内停止察看，可能会陷入信息茧房，不断连结看多或看空。阐发师起首站在偏总量研究的角度，“自上而下”在资产之间、行业之间做比力，再在行业里挑选标的，对投资的指引才更有效，好比财产链研究，就是在总量之下、公司之上的部门，今天也越来越重要。
十年磨一剑，在研究的台阶上不竭精进，跨专业处置通信研究的武超则，于2013-2019年持续7年在新财产更佳阐发师评选中获得通信行业第一名，被市场称为“通信研究一姐”。
武超则坦言，获奖给她带来的更大改动是愈加有自信心，更坚决要处置那份工做。当被问及若何在合作剧烈的通信行业研究中连结优势时，她暗示，起首，需要设定让本身兴奋和明晰的目的，例如从阐发师到首席阐发师，再到新财产更佳阐发师、新财产“白金阐发师”。但回头看看研究的过程可能比成果更珍贵，和本身团队的小伙伴一路进修、一路奋战的日子也是本身前进最快的光阴。
其次，顺势而为。武超则解释：“我们不能不认可，有时候行业风口比小我勤奋更重要。但是，当关键时点降临的时候，你能不克不及掌握住那个时机，并非仅靠命运，你还要做大量的工做：思虑、跟踪、数据研究。我们那个行业，各人都很勤恳，但我不断认为，不需要通过那种内卷去打动本身或者他人，更重要的仍是供给实正有价值的内容。”当然那也是那个行业的魅力所在，不论是你的同事仍是合作敌手仍是客户，和优良的人同业才是不落伍更好的体例。
最初，所在的平台和团队也很重要。因为小我才能总会有短板，想长时间在行业安身，连结输出的不变性和可靠性，仍是需要团队的整体效应以及平台的赋能。
02
32岁挑大梁，变化研究定位和办事对象
中信建投奉行“有做为，才气有地位”的企业文化，研究范畴的超卓做为，鞭策武超则很快走上了办理岗位。
2018年，中信建投证券对研究部分的开展标的目的和战略规划停止了调整，32岁的TMT行业首席阐发师武超则，出任研究开展部行政负责人、董事总司理，挑起研究转型大梁，备受市场注目。
上任后的武超则，率先从研究定位和办事对象上展开了变化。
研究定位方面，武超则提出，卖方研究应该回归本位，做好根本面研究，阐发师应该饰演好“行业专家”的角色，做好信息的跟踪和专业判断的输出。
那是因为，据她察看，一些卖方研究日渐偏向股票保举或者短平快效应。在她看来，那似乎有所越位，因为研究陈述次要在于为机构投资者供给逻辑和阐发过程、数据参考，若是其研究仅仅存眷成果层面，一方面会存在良多不确定性，另一方面也可能招致阐发师参加市场博弈，从而影响研报的定位与价值。
所以，在她看来，卖方研究应该做减法而不是做加法，阐发师不克不及酿成一个股评家。同时，她认为，阐发师必需在研报中对行业和标的提出有相对前瞻性和确定性的判断和概念，并为此负责。
办事对象方面，她认为，证券研究机构除了办事基金公司、保险公司，还应当办事一级市场的股权投资类客户、上市公司、外资机构等更普遍的客户。固然从付费才能与数量看，对后者办事的性价比可能其实不高，但武超则认为很有需要。
在她看来，只要实正办事过一级市场的投资者，才气更早地跟踪一些企业。那类企业固然还没上市，但其手艺、行业合作力可能比已上市公司更胜一筹。及早跟踪，关于提拔研究的前瞻性、财产链研究的完好性甚至更好地停止二级市场的订价估值等有间接帮忙。尤其是注册造变革之后，一二级市场之间已经没有庞大的估值鸿沟，早日介入一级市场，对二级市场研究以及拟IPO公司投价陈述的撰写都大有裨益。
同样，办事上市公司战略，也有助于阐发师加深对企业的理解。过去，承受阐发师调研时，企业倾向于展现本身更好的一面，但那未必是其全数本相。阐发师为上市公司做战略等方面的课题研究，则能够愈加实在全面地领会上市公司的情况，并站在企业视角去思虑问题，对公司与行业的理解也会愈加全面深入。
而在海外投资机构中拓展客户，是因为A股市场的外资占比越来越高，影响力越来越大，只要和那些机构交换，才气领会成熟市场若何给资产订价，如许的对标有助于阐发师对行业估值的持久变革趋向有更深切的思虑。
03
研究和办理其实不抵触，而是彼此赋能
除了思虑部分的久远规划，研究团队办理也是武超则的工做重心。
目前，中信建投研究开展部的阐发师与销售司理一共有300多人。那个庞大的研究团队分为3个总量组、6个财产组、1个海外组，笼盖36个一级行业。
武超则对团队的查核，讲究规则的明晰化和目标的定量化。规则感和施行力是最重要的。
中信建投研究部分的查核规则，由核心骨干构成的研究营业委员会配合讨论造定，并在每年岁首年月向部分所有员工公示，让每小我有明晰的领会。
在查核目标量化方面，其重视机构客户的评价，及成果在同业中和公司内部的排名。若是排名达标，就会淡化过程查核；若是排名不睬想，即会更多存眷过程数据，看阐发师在工做过程中能否呈现问题，找出问题症结并提拔。
办理和研究都需要破费大量时间和精神，关于仍兼任TMT行业首席阐发师的武超则来说，若何平衡办理和研究工做，也是新的挑战。
她坦言：“初期，我认为办理和研究在时间上有点抵触，我仍是将大部门时间放在专业研究上。”
但跟着办理工做的日常化，她发现：“办理和研究其实不抵触，而是彼此赋能的。你只要把本身放在一线阐发师的位置上，才气找到更适宜的查核尺度、办理办法和同理心。响应地，做办理也会给你的专业赋能。行业阐发师更像专科医生，对研究范畴内的情况比力领会，不太会关心宏不雅、政策、战略等。当我起头做办理工做后，我也会关心宏不雅、财产链以及其他行业，那让我在研究的格局、视野、整体性上都有提拔。”
跟着研究团队人数增加，现在，武超则破费在办理上的时间会更多一点，“但仍是拿至少1/3的时间做研究，而且和市场、客户连结慎密联络交换，不然市场敏感度会下降”。
当被问及每天的工做时长时，她笑言：“没有太多的时间概念，根本都是从早忙到晚，午餐、晚餐也是在会见客户，微信都是秒回，不断处于在线形态。工做完成之后才会睡觉。当然，我也有连结运动的习惯，每天大要跑5公里。”
关于证券研究行业需要承担的任务和责任，武超则也有本身的理解。她认为，过去几年，整个卖方研究行业在内容和影响力输出等安身于外的工做上都做得很好，反而是在办事于内上做得不敷，不论是对券商内部其他部分、股东的办事，仍是鞭策行业监管、政策造定、行业内部交换及开展等方面，还有很猛进步空间。将来，证券研究应该安身于外，办事于内，促进券商本身营业及研究行业自己的高量量开展。
对话武超则：5G投资主线重新基建走向新应用
01
TMT行业立异边界起头模糊
新财产：能否介绍下TMT行业有哪些细分范畴，其各自的投资逻辑和主线又是什么？
武超则：过去，我们习惯将TMT分为科技、媒体、通信等细分行业。如今，从投资的角度看，TMT大要包罗四个行业：电子、通信、计算机、传媒。
我小我认为，从手艺前进的层面看，用以上分类办法的准确性有待商榷。于是，我们测验考试了更能适应新情况的分类办法，例如“端、管、云”的提法。“端”即末端，映射了消费电子行业的投资时机。“管”即管道，反映了通信行业的投资时机。“云”更多地包罗计算机软件、传媒等应用互联网的办事。
其实，分类只是一种形式，素质上还要看行业之间的内在联络。并且，那两年科技行业开展的一个重要特征是边界起头模糊，但仍是能从中找到一些规律。
据察看，那几个行业的手艺迭代周期有一个十分明晰的规律：从消费电子行业或者末端的立异，到以收集立异为主的通信行业迭代，再到应用云端的立异。例如，有了2009年前后3G、4G根底设备的迭代、智妙手机的呈现，才有2015年那一轮挪动互联网的发作式开展。
2017年摆布，5G手艺落地，新的末端又起头呈现，例如智能车、智能穿戴、智能家居等。那其实是消费电子行业的又一轮立异，之后即是2019年5G实正的商用，起头了4G到5G的演进。
到了2021年，5G应用又逐渐表现在云端的立异上，例如数字经济映射了那一轮根底设备立异的应用。
02
云端营业将长效生长，云和收集深度交融
新财产：在数字经济开展、传统IT营业向云端迁徙的趋向下，通信行业的投资逻辑发作了哪些变革？
武超则：起首，第一个大趋向是将来云和收集必然是深度交融的。2G时代，通信的素质需求是语音。3G、4G时代，通信的核心需求除了语音之外，起头有图片、视频等收集侧需求。再到5G时代，通信的需求反而不再通过传统的语音去传递，而是转向3D视频或VR、AR等愈加可靠的高流量、低延时的场景。
那就要求通信运营商或办事商不克不及只负责收集建立部门的营业，还要具备存储、计算等云端才能。CPU和GPU的存储功用不再承载在末端上，而是在云端上。例如，过去购置电脑时，CPU的内存和型号间接影响电脑价格，买手机时，人们也会关心内存几。但是，跟着算力迁徙到云端，手机、电脑等末端更像是一个显示器，只要把成果显示出来就能够了。因而，如今消费者存眷末端的偏重点是屏幕大小、摄像头个数等。
总而言之，接下来，通信行业更大的挑战或者说机遇是云和收集起头深度交融，我认为，将来云端的价值量会变得很大。
新财产：那么，通信行业的投资时机会不会集中到数据中心、东数西算等板块？
武超则：可能城市有，只是我认为，中国的云端本钱开收与美国还有差距。我们比照发现，中国每年投到云相关财产链的本钱开收约有1000亿元，但是，谷歌、亚马逊、微软、Facebook等几大互联网公司，每年云相关的本钱开收有1000亿美圆摆布。
别的，中国运营商每年在收集侧的本钱开收为三四千亿元，大于在云端的本钱开收，但是，美国正好相反。我认为，持久来看，运营商在收集侧的本钱开收是周期生长的，云端的本钱开收是长效生长的。目前，云端本钱开收的生长空间还十分大，具有更多的投资时机。
03
5G商用场景起头落地，5G建立已到中后期
新财产：5G呈现了哪些最新的商用呢？
武超则：我们对5G商用最曲不雅、最新的感触感染是加强挪动宽带的大场景。例如高清曲播，中国举办的冬奥会、虚拟演唱会等，那类曲播对时延、明晰度的要求很高。
其实，如今5G商用次要是在To B场景，那些场景纷歧定对带宽的速度有很高的要求，而是对可靠性要求更高。好比矿井、电力危险施工厂景，通过在虚拟情况中模仿井下功课，能够降低变乱率，还有港口、船埠等造造业公用功课场景，良多5G应用已经落地。但是，因为那些不是To C的场景，所以各人觉得5G的商用没有像昔时4G带动抖音、快手如许的应用一夜爆火那么敏捷。
新财产：若是用前、中、后期来归纳综合，中国的5G建立停顿到了哪个阶段？
武超则：5G建立从2019年起头，如今到了中后期。过往经历显示，每一轮收集投资高点大要持续3年，从2019年起头计算，2022年将是5G投资的峰值，2023、2024年将逐渐回落。
但从5G投资的角度讲，2022年是顶峰期；从5G应用来讲，如今只是起头。我们认为，2022年5G投资主线是重新基建走向新应用，那也是接下来创业的重点。
新财产：重新基建给5G建立带来的时机看，您比力看好哪些标的目的？
武超则：在2022年是5G建立本钱开收高点的假设下，我认为接下来投资重点有以下几个标的目的。
第一，我比力看好运营商自己。如今相当于根底设备已经投下去了，路修好了，运营商将来的成本是可控的，同时又有更多在应用端的发力时机。接下来几年，运营商的报表应该会有比力良性的表示。
第二，我认为5G云端的投资还没有完毕。5G收集就像一条高速公路，云计算能够比做高速公路上的加油站、歇息站。当那条路越来越宽，车流也会越来越多，与之相婚配的加油站和歇息站也会越来越多。所以，我认为云端投资还有很大的时机。
第三，5G应用。应用类似于5G高速公路上的酒店，它又会延伸出一系列应用的时机。
新财产：VR、AR是5G应用的重要场景，从那一范畴的投资时机看，您认为做硬件仍是做内容的公司更值得存眷？
武超则：我认为需要分差别阶段判断，接下来VR、AR行业的时机应该会良多。现阶段，硬件渗入率还亟待提拔，就像10年前手机财产链上，各人起首买硬件，所以，硬件铺量确实定性更高。并且，如今内容的研发成本很高，回报也存在很大不确定性，良多厂家还处在不雅望形态。我认为，内容还没有到全面出场的阶段。但是，在硬件的渗入率提拔后，硬件的议价权削减，价格会下降，内容的优势会更明显。
04
将来物联网有大时机，看好智能家居赛道
新财产：近几年，开展敏捷的物联网也是To B营业较多，多为定造化需求，您认为物联网的中持久投资时机在哪些标的目的？
武超则：其实，那几年物联网已经十分热了，热门的原因是毗连末端数量的增长。过去，每人一部智妙手机，全球50亿生齿，扣除白叟、小孩，手机的毗连数有几十亿。而就物联网而言，每小我根本上有10个以上的末端，例如手机、车、电视、音箱、空调等，预测2022岁尾，全球物联网的毗连数是千亿，那比拟手机的毗连量是另一个量级的增长。所以，物联网将来的第一波盈利是毗连数的增加，做模组、通信、传感器的公司业绩将间接受益。之后，因为物联网的各类设备是24小时在线，会产生大量数据，数据的实时计算和存储将是下一阶段的重要时机。
此外，物联网里的几个标的目的可能开展比力快。起首，是To B范畴的智能造造，如今造造业还处在数字化转型阶段，往后将是智能化，让那些数字酿成新的消费力。别的，各类车辆还没有到车联网的阶段，单车智能只是毗连了车与驾驶员，将来，车与车、车与路、车与车库等情况的毗连，将是物联网范畴很大的时机。
我还比力看好智能家居。据我察看，那两年家里能联网的工具越来越多了，从以前的摄像头、电视等，拓展到扫地机器人、电饭煲、空调等。由此可见，跟着智能家居的开展，已经具备末端渗入率提拔的根底了，接下来，更多好的应用呈现只是时间问题。所以，智能家居也是我看好的物联网赛道。
05
新能源景气带动通信财产链公司，
将来把算法和数据用好的才是实科技公司
新能源景气带动通信财产链公司，将来把算法和数据用好的才是实科技公司
新财产：跟着新能源的快速开展，通信“新能源+”越来越被提及，但是良多人担忧它的估值是不是相对高了。您若何对待通信“新能源+”的整体估值？那里面蕴含了哪些投资时机？
武超则：各人之所以讲通信“新能源+”那个话题，就是因为新能源支流标的可能太贵了，就会存眷到相关链条上的公司。
通信与新能源有一些天然的联络，过去一些做通信光纤光缆的公司，如今也能够做海缆，间接受益于海优势电的开展。其实，2022年通信板块表示更好的是做海优势电、海缆铺设或造造的公司。值得留意的是，储能也是新能源的重要板块。过去通信行业的数据中心涉及控造器、毗连器，那也是储能的关键环节。
别的，通信行业中做光模块的公司消费的激光器，也能够感化在电动车的激光雷达传感器上。我们能够发现，就是因为新能源赛道的景气宇十分高，带动了传统通信链条上有相关才能的公司也能在那个新的赛道上去办事。
我小我认为那不是一种跨界。就像昔时的挪动互联网时代，大量公司转到PC办事上，如今，新能源和智能化时代到来，同样也有大量公司转到那个赛道。关键在于公司能否实的有靠谱的手艺和产物可以应用到新能源范畴，占据必然的行业地位。
估值方面，我认为还好。良多那类公司的收入构造仍以传统通信行业为主，自己业绩就不错，过去的估值并没有被泡沫化。例如光模块过去估值二三十倍，自己就不高，如今能做激光雷达，或者其他应用在智能车上的新产物，那可能对估值的提拔有必然帮忙。
新财产：您认为将来TMT行业可能会呈现哪些大的变革？
武超则：关于TMT行业将来的开展，我总结成三个字——数字化。2010年前后，更大的一波盈利是收集化，将线上与线下毗连起来了，电商、社交、短视频的胜利都是受益于此，我认为那是TMT行业过去10年更大的手艺前进。
接下来，我认为更大的差别是从收集化、信息化时代走向将来的数字化、智能化时代。那意味着大量的工具线上化，消费数据、办理数据、小我社交数据都能够用代码或数字化的体例表达或留存，那将带来消费逻辑、组织框架的重置。
以金融行业为例，过去一张银行卡的背后是一串账号。有了大数据以后，那串数字不单单是账号，背后是一小我或者家庭、公司的实在理财需求、风险偏好等一系列行为，从而间接改动金融机构的生意形式。
再好比，那么多年，机器人手艺打破的难点在机械和物理架构上。但是，若是有一天特斯拉能量产人形机器人，我认为素质上不是工艺或机械物理学上的立异，而是算法和数据上的立异和积累。那两者是纷歧样的，后者是算法和数据上的优化，前提是数字化和云化，若是没有大量数据和AI，是不成能实现的。
所以，我认为各人议论的各类黑科技或者碎片化的手艺都只是表象和根底，其底子是数字化时代的降临将对各个行业停止重构，不论是财产链的价值仍是本钱市场的估值。汽车行业就是被重构的典型案例，过去一辆汽车可能需要两万个零部件，如今可能只需要2000个。接下来造造业、能源行业、金融业等等都在面对数字化的重构。因而，我认为，接下来科技行业最牛的公司是可以把数据和算法用好的公司，将来5-10年，大部门公司都将会是数字化的企业。
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