21世纪经济报导记者 申俊涵 练习生 肖宁 北京报导

在中国的CVC江湖中，除了有腾讯、阿里巴巴、字节跳动等互联网系CVC纵横驰骋，业绩媲美顶级VC机构。近年来，一些依托传统实业开展起来的CVC也逐步崭露头角，元昆创投即是此中之一。

元昆创投成立于2017年，是世纪金源旗下、努力于消费范畴投资的一家CVC。机构专注于投资餐饮、娱乐、零售、科技等与体验型慎密相关的细分赛道，所投项目包罗煲仔皇、船歌鱼水饺、冻品船埠、协同立异食物科技等。

依托世纪金源丰硕的购物中心财产资本，元昆创投对被投项目停止赋能、赐与财产链深度撑持。在构成消费品牌生态矩阵的同时，也帮忙世纪金源构建起愈加强大的贸易平台运营才能。

“成立六年来，我们投资了十多个项目，本年估计会有一个项目IPO。那将是元昆第一个通过上市退出的项目，可能会带来十倍以上的投资回报。别的，元昆也有多个项目获得后续轮次的融资。”元昆创投投资合伙人李忠敏对21世纪经济报导说。

在他看来，近几年消费投资市场热度挺高，但实正能有好的退出回报的项目仍是少数。对元昆创投如许的CVC来说，因为基金自己在投资期限上并没有硬性要求，所以对项目投资会更具有耐心，其实不会焦急出手，出手后深耕项目投后，持续加码投资，那也是CVC相对VC机构的优势之一。

在承受21世纪经济报导专访中，李忠敏还谈到元昆创投的投资逻辑，寻求财产协同过程中的经历与教训，以及2023年所看好的消费细分投资赛道。

坚决看好消费范畴，投资供给链端、科技类项目

《21世纪》：元昆创投兴办的初志是什么，若何理解元昆创投对世纪金源的战略意义？

李忠敏：我们成立于2017年，其时大的行业布景是，地产行业自己的增速放缓。在上一阶段高增长期间，地产公司靠大投资、高周转去赚钱，行业自己具备很强的金融属性，所以地产公司愿意去用投资的手段寻求新增量，包罗做基金的LP以及间接做CVC投资。

同时，对世纪金源贸易地财产务来说，以前次要是办理运营自持的购物中心。跟着轻资产形式在行业的鼓起，世纪金源也在测验考试用整租和委管的体例拓展新购物中心营业，然后引进餐饮、零售、娱乐等多种业态的差别品牌。但对品牌方来说，综合的商务前提、市场撑持、购物中心品牌级次和周边客群客量都是品牌方与购物中心合做的重要因素；同时，也考验品牌方本身的跨区域运营才能和供给链撑持才能。所以品牌方与购物中心应当有基于贸易生态的更深条理的合做关系。

由此，元昆创投应运而生。我们是“财产+投资”的理念，希望从财产的诉求动身，把投资当做手段和东西，去寻找有价值的品牌达成慎密的合做，助力品牌的规模化复造。

《21世纪》：元昆创投投资判断项目标尺度是什么，次要是为了办事于财产生态仍是投资回报？

李忠敏：我们希望从购物中心动身，寻找可以带来财产协同的项目。那个过程中，我们要围绕购物中心自己的层级去婚配响应的品牌。世纪金源的购物中心大多是在省会城市和三线及以下的群众市场，所以我们更倾向于选择偏民生行业、普通化气概和城市重生活体例的一些品牌和业态。

对我们来说，财产协同和投资回报同样重要。财产是起点，所投项目要满足集团的财产协同诉求。同时，项目具备优良的投资回报才算是完成了投资的本职工做。只是消费行业投资与科技范畴的投资回报预期有较大差别，中国消费市场的生齿基数让消费行业持久不变增长，具备行业的持久不变回报，科技与新手艺范畴更容易投出几十倍或百倍的项目。那些共识下，我们才更容易在统一语境下议论投资回报率。所以，我们挑选项目，更垂青项目标根本贸易形式和盈利模子、需求的实伪水平和团队的复造才能（或规模化才能）。

《21世纪》：元昆创投在2022的投资情况若何，2023年的投资规划是如何的？

李忠敏：在2022年我们投资了两个项目，一个是食物供给链标的目的，一个是偏科技类标的目的。我们的出手频次没那么高，但出手后对我们持续看好的项目愿意持续加注投资，为项目供给资金和资本撑持。

2023年我们仍是继续勤奋做好消费行业的投资，在详细细分标的目的上，我们看好与消费相关的供给链驱动的项目、消费行业的立异与手艺类项目和品量与美妙生活类项目。内核仍是供给链和手艺立异驱动的行业晋级，或者是需求端在群众市场中呈现的时机。

做投资固然寻找财产协同但不该强求

《21世纪》：与VC机构比拟，CVC布景为元昆创投做投资带来哪些奇特性，差别化的优势若何表现？

李忠敏：在消费范畴投资，良多品牌有跨地域拓展的需求，它对目标地商圈资本的熟悉水平其实不如当地，对本地人文和贸易情况也需要时间去熟悉。而我们的购物中心资本散布于全国十多个省的差别级此外城市，能为品牌跨地域拓展供给一些财产资本。那与VC机构给大资金、试错、快速增长的途径是有差别的，我们更存眷落地后的存活率和适应性。

好比煲仔皇是北京本土的煲仔饭品牌，它不断有很强的外部拓展需求。跟我们合做之后，煲仔皇在我们合肥的购物中心开了一个店，反应出格好。一是因为产物自己确实不错，二是因为我们与煲仔皇品牌配合选择了一个位置很好的店铺。煲仔皇对外部拓展的充实筹办，连系我们在资本方面的一些帮手，让那家店在本地收到了很好的业绩回报与口碑。然后就有南京、上海的加盟商找过来，希望可以加盟，那就一会儿帮忙煲仔皇翻开了外埠市场。跟着与煲仔皇合做的深切，我们后来也对煲仔皇品牌停止了投资。

在选择投资对象时，我们会以单店运营的数据做为评判尺度，也会借助购物中心的资本优势去跟一线的工做人员停止领会，究竟结果一线才听得到前线的炮火声。在出手时，我们会比VC更沉着，或者是我们与VC的投资思绪与逻辑差别，尤其是面临一些高估值的风口项目，我们并未积极跟进。那也跟集团的整体气概一致，世纪金源不断是比力稳健和务实的。

所以对我们来说，2021年很煎熬，因为其时消费投资的市场热度太高了，良多项目是投资人逃着去投，估值也很夸大。我们很难承受那么高的估值。我们始末仍是对峙贸易形式和盈利模子能否成立，那个朴实的事理，认实研究市场的需求，在当下，守规律、不跟风也成为我们机构的一个差别点了。2022年消费赛道热度明显降温，对我们来说是回归一般了，将来，我们将继续对峙根据本身的节拍停止投资。

《21世纪》：做CVC投资那些年有没有踩过哪些坑，您觉得有哪些需要尤其留意的处所吗？

李忠敏：最需要留意的就是，固然CVC都希望寻求财产协同，但那并非一件容易的事，也不克不及强求。项目本身的专业才能与购物中心的资本和专业才能婚配才是更佳形态，若是婚配度低就会招致运营效率低，那不契合行业开展规律的扩张，其实不能长久开展，最初只能走向双输的场面。

打个例如，假设我们投资一家北京的涮羊肉暖锅连锁店，两边的配合意愿是拓展云南市场，刚好我们在云南有贸易资本。初志是好意，但其会面对良多现实问题，起首是口味与菜系可能其实不契合本地消费者的需求，即便有尝鲜需求，但也很难在本地做大规模的增资，生意纷歧定会好。其次，因为云南离北京较远，供给链和人员办理的成本也会比力高，那本是也会影响店铺的盈利性。那就招致，原来两边合做是好意，但因违犯了一些消费和贸易更底层的逻辑，而让两边都很难在那个项目上开花成果。

所以我们觉得，投资角度看财产协同并非外表的一纸合同，应当是合做两边背后资本和才能的整体婚配水平与两边目的契合度的交融，那种协同只要合做，没有甲乙方。

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