图片来源：PUNIT PARANJPE—AFP/GETTY IMAGES2021年11月18日，维杰·谢卡尔·夏尔马（Vijay Shekhar Sharma）在孟买证券交易所的舞台上，一边抹眼泪一边向观众致辞。他旗下的公司One97 Communications刚刚完成了印度有史以来规模最大的首次公开募股，募集资金24亿美元，让夏尔马和他的公司一跃成为印度科技界的明星。
One97 Communications因其母公司Paytm而广为人知。优步（Uber）和印度铁路服务公司（Indian Railway Service）都使用Paytm的支付服务。马云旗下的阿里巴巴（Alibaba）和蚂蚁集团（Ant Group）、孙正义（Masayoshi Son）旗下的软银（Softbank）和沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）等知名投资机构都支持该公司。
Paytm最后的好消息就是首次公开募股。
该公司尚未盈利。自上市以来，One97的股价下跌了70%以上。无论是出于对中国参与者的担忧，还是股价暴跌，软银、阿里巴巴和伯克希尔-哈撒韦公司已经出售了大部分股权（即使不是全部股权）。在支付领域，Paytm面临着来自谷歌（Google）和沃尔玛（Walmart）旗下Flipkart的激烈竞争。分析师如今认为该公司是炒作导致上市估值过高的典型案例。[Paytm也失去了印度规模最大的首次公开募股的头衔，被印度国有人寿保险公司（Life Insurance Corporation）在2022年5月的首次公开募股所取代（募集金额达27亿美元）。]
现在，监管部门的打压威胁到Paytm的整体商业模式，禁止其运营利润丰厚的银行和移动钱包服务。
在印度《经济时报》（The Economic Times）前执行主编、《滑落神坛、处于劣势和蹒跚而行：印度金融业改革不为人知的故事》（Slip, Stitch & Stumble: The Untold Story of India’s Financial Sector Reforms）一书的作者拉杰里什·辛格尔（Rajrishi Singhal）看来，Paytm的衰落源于初创企业普遍采用的不惜一切代价追求增长的模式。
他说：“Paytm一直在积极进取，挑战极限，这可以追溯到它作为初创企业成立之初的情况，在那时，营收比利润率或利润更为重要。Paytm对监管框架略带不屑一顾。”
Paytm在给《财富》杂志的一份声明中表示：“合规从一开始就是我们产品开发计划的基石。如果没有获得必要的批准，我们就无法将产品推向市场，同时确保每一款新产品既具有创新性，又完全符合监管标准。”
然而，监管部门的打压——也许是为了避免在4月份关键的全国大选之前出现任何金融危机的风险——使这家曾经高歌猛进的初创公司的未来受到质疑，可能会使该公司的大部分税前利润化为乌有。
Paytm怎么了？
1月31 日，印度央行（Reserve Bank of India）指控Paytm支付银行（Paytm Payments Bank，一家持有Paytm数字钱包中所有资金的附属金融机构）“持续违规”，并勒令该金融机构停止接收新存款。
随后，在3月1日，印度金融情报机构（Financial Intelligence Unit）对该银行处以66万美元的罚款，原因是该银行将资金用于在线赌博等非法活动。
Paytm迅速采取行动，切断了与支付银行的联系。上周，夏尔马辞去了该银行董事会主席的职务。Paytm目前正试图与艾克塞斯银行（Axis Bank）等第三方银行建立合作关系。
该公司确认将在3月15日之后继续提供支付服务。3月15日是印度央行要求Paytm支付银行停止运营的最后期限。
在东京举行的一次会议上，夏尔马表示，Paytm的困境可能要归咎于顾问。据彭博社报道，他说：“我学到的最重要的事情是，很多时候队友和顾问也可能理解错误……重要的是要自己解决问题，而不是让队友或顾问就应该如何解决问题提出相关建议。”
辛格尔说，如果没有支付银行，Paytm就仅限于促进交易达成，而这是一项“没有收入来源”的业务。
在印度央行发布禁令后，Paytm立即提交了一份股票文件，警告称关闭Paytm支付银行的行政令可能会拖累公司息税折旧摊销前年度利润，最多可减少50亿印度卢比，按当前汇率计算为6040万美元。在截至2023年12月31日的九个月里，Paytm创造了5500万美元的息税折旧摊销前利润。
但夏尔马在这件事上可能别无选择。辛格尔预测：“如果他想让Paytm这一品牌继续生存下去，就只能作为统一支付接口（印度全国性的即时支付系统）生存下去，原因是Paytm无法继续以钱包或银行的形式生存下去。”
Paytm是印度最新一家发展陷入停滞的初创公司。教育科技公司Byju’s曾是印度最有价值的初创公司，在2022年底市值达到220亿美元，但这家初创公司如今正面临虚报数字、有毒的工作文化、不道德的销售行为和拖欠债务等指控。（该公司否认了所有指控。）2月23日，Byju’s的股东投票罢免了首席执行官比优·拉文德兰（Byju Raveendran）。但他拒绝下台。
时机不佳
监管机构之前就已经盯上了Paytm及其支付银行。自2022年3月以来，该支付银行一直无法与新客户签约，去年10月，印度央行因其未遵守“了解客户”要求，对其处以65万美元的罚款。随后在11月，官方禁止Paytm与新商户签约。
针对Paytm的行动是印度对金融业，尤其是对“影子银行”（即传统金融体系之外的金融机构）更广泛打击的一部分。
印度选民将于4月开始参加全国大选投票。印度执政党印度人民党（Bharatiya Janata Party）和总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）将以印度强劲的经济为竞选筹码。大多数分析师预计莫迪将赢得第三个任期。
随着印度市场的火爆，监管担心，金融公司在自寻麻烦。
辛格尔说：“金融危机必然会演变成政治危机。我认为[Paytm]是政治体制无法承担的风险。”
这种情况让辛格尔想起了印度早期的金融丑闻，他在担任印度商业记者期间报道过其中许多丑闻，并在他的书中有所提及。例如，在20世纪90年代初，绰号“大公牛”的交易员哈沙德·梅塔（Harshad Mehta）诈骗银行，为投机性股市押注提供资金。辛格哈尔说，在当时令人兴奋的环境中，像梅塔这样的交易员“不知道什么时候该拒绝，什么时候该撤出”。
如今印度的牛市是否会为另一桩丑闻埋下种子?
辛格尔表示：“金融业并不以历史为镜而闻名。”（财富中文网）
作者：NICHOLAS GORDON
译者：中慧言-王芳
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